2026年8月31日，迈富时（02556.HK）延续强势，盘中最高触及60.85港元，最大涨幅8.76%，成交额5.64亿港元，自52周低点计算，涨幅达至122%。

观察发现，与8月27日英伟达财报驱动的行情不同，这次上涨属于政策催化的结果。工信部正式发布了《关于开展人工智能应用服务商培育专项行动的通知》，首次在部委层面明确“加大大模型、智能体、Token等服务采购力度”。

关于“Token采购”。通知明确“探索通过首购首用、风险补偿等模式，加大大模型、智能体、Token等服务采购力度”。这是“Token”首次作为政府支持性采购的明确对象出现在部委文件中。此前“词元”更多停留在数博会和学术讨论层面，现在进入了政策工具箱。

关于AI“应用服务商”。通知提出到2026年底全国服务商资源池内服务商数量突破2000家，2027年底不少于3000家，锻造一批“懂行业痛点、通技术机理、知安全风险、善交付运营”的AI应用服务商。迈富时累计服务超21万家企业，覆盖营销、销售、客服、外贸等核心场景，正是“应用服务商”定义指向的成熟样本。

关于“出海落地”。通知明确“有条件的地区建立完善‘出海’综合服务体系，依托一带一路、金砖、中国-东盟等合作机制平台，推动优质人工智能应用项目出海落地”。迈富时中报已披露外贸业务收入保持快速增长，在港、美、新、日设有海外子公司——政策鼓励的方向，它已经跑在前面。

从“算力供给确认”到“采购需求确认”

迈富时8月27日的上涨，是英伟达70%远期指引给出“算力成本下移的斜率有保障”，属于供给端的确认。工信部的文件补上了需求端的关键一环，政策将以“首购首用、风险补偿”的方式，为AI应用服务商创造第一批可验证的订单。

首购首用的意义，对To B AI应用公司来说怎么强调都不过分。企业级AI落地的最大障碍，是“试点即终点”——客户不敢把核心流程交给AI，担心结果不可控。政府以风险补偿模式采购Token服务，等于用财政信用为“场景Token”模式背书，降低了整个行业的信任门槛。

对迈富时而言，它不需要等政策落地才受益。中报数据已经证明：AI应用业务收入11.3亿元，同比+123.7%；ARPU同比+80.0%，是客户数增速的3倍；经营现金流净流入5.0亿元，约为净利润的2.5倍。

政策出台的时机，恰好是在迈富时已经用报表验证模式之后，这意味着市场会把它从“受益于政策预期的公司”，重新定价为可能会是“政策要扶持的样板”。

词元经济进入“政策+金融”双轮驱动阶段

8月底密集释放的信号，勾勒出一个重要变化：词元经济正在从产业讨论层面，进入政策与金融的实质支持阶段。

 8月29日，国家数据局局长刘烈宏在数博会表示，“词元市场需求呈现爆发式增长”，词元为AI服务的计量、定价、交易和结算提供了重要标尺； 8月30日，刘烈宏进一步提出，“研究探索词元增值订阅、按效付费等商业模式”。这正是迈富时“从订阅制向按量/按效果收费演进”的政策级确认；8月31日，经济日报刊文介绍广东首个“词元贷”落地，中国银行率先完成首笔授信，精准填补AI企业前置算力采购与经营回款的时间差；8月31日，工信部专项行动明确“加大Token等服务采购力度”。

这四条线连起来看，数博会定义“词元”，国家数据局探索“词元商业模式”，银行推出“词元贷”，工信部启动“Token采购”。词元经济从“概念”到“政策工具”再到“金融产品”的路径，正在以超出市场预期的速度打通。

迈富时的“场景Token”模式，本质上是这条产业链里最靠近“按效付费”终点的环节。它的中报已经显示：客户愿意为“结果”付费，而不是为“调用量”付费。

迈富时8月31日最高60.85港元，涨超8%，成交额5.64亿港元，是8月27日以来量能最大的一天。市场人士分析指出，当前市场对迈富时的定价正在从“业绩验证”切换到“政策受益”的下一阶段。